Në ditët e fundit, themelues dhe investitorë që kanë kaluar nga roli i themeluesit janë shprehur në platformën X, duke ndarë histori të vështira për mënyrën se si janë trajtuar nga fondet e kapitalit sipërmarrës (VCs). Ankesat përfshijnë raste ku investitorët kanë fjetur gjatë prezantimeve të projektit, deri te sugjerimet për të larguar një bashkëthemelues nga kompania.

Dy-shmimet në raundet e investimit dhe roli i perceptimit

Brendan Foody, bashkëthemelues i Mercor, një platformë e talenteve në AI e vlerësuar së fundmi në 10 miliardë dollarë, ka veçuar publikisht Sequoia, një nga firmat më prestigjioze të VC në botë. Në platformën X, Foody shkruan se “skema e Sequoia është më keq se një histori e vetme horror”, duke theksuar se gjatë gjashtë muajve të fundit ka parë disa investime të ndara në dy pjesë – ku njëra pjesë është në një vlerësim më të ulët dhe tjetra në një çmim shumë më të lartë. Kështu, krijohet ideja e rreme se gjithë investimi është bërë në vlerësimin më të lartë, çka çon në keqinformim për punonjësit dhe investitorët e tjerë.

Sipas raporteve, ky fenomen është evidentuar edhe në kompani të tjera si Serval, startup-i i AI për ndihmë teknike, i cili njoftoi një raund prej 75 milionë dollarësh me vlerësim 1 miliard dollarë të udhëhequr nga Sequoia. Megjithatë, pak ditë më herët, kompani kishte marrë një vlerësim dy herë më të ulët në një zgjatje të raundit të mëparshëm ku gjithashtu mori pjesë Sequoia. Ky rast tregon kontrastin midis perceptimit të krijuar përmes njoftimeve publike dhe realitetit të marrëveshjeve të fshehta.

Ndikimi tek punonjësit, investitorët engjëll dhe praktikat e tjera të diskutueshme

Praktika e ndares në dy çmime të ndryshme e bën më të lehtë për themeluesit që të rrisin perceptimin e suksesit dhe tërheqin talente të reja, por ngritja e pyetjes “a është kjo një mashtrim?” mbetet diskutabile. Sipas Jason Woo, partner për vlerësime financiare në Armanino, opsionet e aksioneve për punonjësit duhet të bazohen në vlerësimin e përzier të të gjitha transheve, jo vetëm në numrin kryesor të bërë publik. Megjithatë, vlerësimet e quajtura 409A, që përdoren zakonisht për të vendosur çmimin e aksioneve, njihen për prirjen për të qenë të ulëta — kjo pasi një çmim më i ulët redukton detyrimet tatimore të kompanisë. Këto vlerësime, edhe pse supozohet të mbrojnë punonjësit nga çmimet fiktive të publikuara, nuk e arrijnë synimin plotësisht.

Sa i përket investitorëve engjëll, situata është më komplekse. Ndryshe nga punonjësit, këta investitorë bëjnë investimet në para të thata dhe nuk ka vlerësues të pavarur që të vendosë mbi çmimin që i paraqitet nga themeluesi. Prandaj, ata rrezikojnë të manipulojnë nga të dhënat selektive ose të mbivlerësuara.

Ky fenomen i dyfishtë i çmimeve është vetëm një nga mënyrat se si VCs dhe themeluesit krijojnë imazhin e suksesit në një treg tejet konkurues. Një tjetër praktikë, që është akoma më e përhapur, është manipulimi ose tejkalimi i të ardhurave vjetore të përsëritshme (ARR). Sipas Niko Bonatsos nga Verdict Capital, komunikimi i të ardhurave të fryra ose të rreme ka krijuar konfuzion edhe ndër investitorë me përvojë.

Në përfundim, ndërkohë që Sequoia dhe firmat e tjera mund të argumentojnë se këto struktura janë pasojë e kushteve të tregut, pyetjet rreth transparencës dhe informimit të punonjësve dhe investitorëve mbeten të hapura. Praktikat e tilla kërkojnë vëmendje të shtuar, për të siguruar që të gjitha palët të jenë të informuara në mënyrë të drejtë dhe të ndershme.

Tags: kapitali sipërmarrës, manipulimi vlerësimesh, Sequoia, startup, investitorë engjëll, transparenca tek investimet